专户理财乱花迷眼　你该如何选择

出处：财经时报更新时间：2008-04-14 添加到收藏

本报记者袁京力
　　作为新推产品，专户理财产品的创新增加了投资者选择的难度。他们不仅面临着选择基金公司的问题，还面临根据自身的需求选择产品的问题
　　团队和产品创新：专户理财两大主要看点
　　对于手握5000万元以上大资金的投资者而言，选取专户理财机构必须首要考虑到自身的风险承受能力和基金公司的投资管理和产品设计能力
　　面对26家基金公司推出的专户理财盛宴，如何在琳琅满目的基金公司中选择适合自己的产品？这是委托专户理财机构面临的最大问题。
　　李生是北京一家企业证券投资部门的负责人，他所在的公司是一家中型上市国有企业，手握数亿的闲置资金，准备未来的技术升级之用。他的任务是在保证这部分资金安全的同时，获得一定的投资收益。
　　但今年的投资却让他进退两难：一是自身去投资却缺乏专业的投资人才；二是A股市场的大跌实在是令人触目惊心。
　　他的这种窘境被具有敏锐嗅觉的基金公司看到。
　　3月底以来，他和他所在的部门接待了近10家的基金公司，向其推荐中国证监会刚刚批准26家基金公司从事的业务——专户理财。
　　只不过，近10家基金公司接待下来，反倒令他感到混乱了。在琳琅满目的基金公司和基金方案中，谁是他们最佳的选择呢？现在，只要你掌握了 5000万元以上的资金需要进行证券投资，基金公司们就会争相找你，争夺你手中资金的资产管理权。选择管理人，是那些公司证券投资部门负责人、高端投资者必须面对的挑战。
　　机构和产品繁多
　　这绝对是大资金才能玩得转的理财游戏。
　　按照证监会的相关规定，在基金公司专户理财试点的初期，仅限于开展5000万元以上“一对一”单一客户理财服务。
　　由此意味着，这将是少数人能玩的游戏。顺着这个意思，专户理财主要目标群体应该是两类：以公司为代表的机构投资者；个别散户投资者。
　　而前者往往更容易选择专户理财来进行资产管理。而目前已经签约的基金公司似乎印证了这一现象。比如中海基金签订的一单近10亿元的资产管理合同，就是来自一家国有大型企业；此外，交银施罗德也与上海一家民营企业签订了近亿元的资产管理合同。
　　“散户中的大户也是重要潜在客户。”招商基金一位营销负责人告诉《财经时报》记者。
　　但除了已经批准的26家公司之外，后续的基金公司也早虎视眈眈。
　　对于投资者而言，不仅是基金公司众多，而且还要面临更多的产品选择。
　　这些产品大多数是根据风险来划分。比如，南方基金首批推出的七类特定客户资产管理业务的产品类型包括：股票精选、股票基金双选、基金优选、股债混合精选、新股添利、灵活配置和策略保本；嘉实基金更是把专户理财产品分成了八类。 (来源：中国股票网 www.yz21.org)
　　这更增加了投资者的难度。“在选择产品之前，你必须考虑风险的承当能力和收益预期来选择。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春表示。
　　“选择熟悉的才是最好的。”招商基金一位中层营销人士告诉《财经时报》。在他看来，作为一种“一对一”的产品，专户理财不仅是资产管理机构对委托方的理财需求非常了解，而且还要对资产管理机构异常了解。
　　主要看团队和产品设计
　　在26家基金公司中选择出合适的理财机构，这对于投资者而言，显得至关重要。
　　与一般的公募基金不一样，专户理财委托机构与资产管理方签订协议，在设立账户后，除非是按照协议到期清盘，否则中间的赎回将是非常困难，这意味着投资者在选择了管理机构之后的再次选择权将不大。据《财经时报》的了解，目前基金公司签订的专户理财单子中，投资期限均锁定在了一年，中间一般不能赎回。
　　这迫使投资者选择时将必须非常谨慎。
　　“你得看基金规范程度、投资风格、管理团队和产品设计能力。”泰达荷银行基金客户业务部总监李琦告诉记者。
　　而其中投资管理团队是比较能看重的指标。“我认为最重要的还是看投资管理团队。”江赛春告诉《财经时报》。在他看来，相对其他虚的因素，这是能看得比较清楚。
　　事实上，为了能吸引客户，各家开展专户理财的基金公司格外注重对投资管理团队的构建。一般而言，基金公司不仅组建了专门针对专户理财的机构投资部，而且还把本公司比较核心的投资管理团队抽调进来。比如，泰达荷银基金是由原首席策略分析师尹哲担任投资团队的负责人；交银施罗德专户投资部总经理由公司资深的基金经理赵枫担任，此前，他刚刚从交银施罗德的首只基金——交银精选基金经理的岗位上卸任。
　　此外，产品的设计能力也是一个关键指标。
　　“目前主要内资基金公司在做，但最大的问题是缺乏产品创新。”上述招商基金营销负责人告诉记者。相对而言，内资金融机构在产品设计上缺乏创新。比如，此前内资金融机构设计的“打新股”产品出现了负值，QDII产品更是出现清盘的现象。■
　　李琦：专户理财重在度身定做
　　专户理财门槛比较高，要求在5000万元以上才可以设立一个专户，把如此大的一笔资金委托给一个机构管理，需要综合考虑管理者的投资能力、投资风格的融合、投资管理团队和产品设计能力四大要素
　　本报记者袁京力
　　自《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》于今年1月1日正式施行以来，共有26家基金公司获得了专户理财的资格。如何在众多基金公司中选择适合自己的基金公司？有没有一些具体的衡量指标？为此，《财经时报》专访了首家推出i-STAR——专户理财理念的泰达荷银基金公司客户业务总监李琦。
　　投资效果：周期衡量
　　《财经时报》：自监管层推出专户理财之后，不少投资者认为，相对公募基金，专户理财在损失了流动性的同时并不一定能让其提高收益，您怎么看？
　　李琦：对于投资者而言，必须认清专户理财是专门针对特定投资者推出的业务，因此与公募基金相比，专户理财在投资周期、投资策略和产品设计上都存在较大的差别。
　　专户理财是对特定客户提供的定制化理财服务，而投资本身又是一项长跑，其业绩是要通过一定周期才能展现出来，所以对于特定客户资产管理业务，客户一般会与投资管理人协商确定一个投资周期。
　　按照目前的监管精神，投资周期不易太短，否则容易造成比较强的投机性，因此建议周期在一年以上。对于专户投资经理而言，在周期内，虽然没有赎回的压力但又要受到一个deadline(最后期限)的限制，在投资策略上必然会与开放式基金有所不同，如果在这个周期内不能很好地把握机会，那么这个账户的投资就会以失败告终。从这个意义上讲，专户理财是必须要做选时的，不仅要把握长周期的趋势，也要把握短周期的投资机会。
　　此外则存在产品设计的差别。
　　既然叫做专户理财，“专”就体现在它是根据特定客户的需求度身订造的，对产品设计的个性化需求方面也提出了更高要求。比如，可以针对客户的流动性需求进行产品设计，来满足其特定要求；也可以根据客户的风险偏好来进行设计，满足其特定的风险收益需求；甚至还可以根据客户的特殊价值取向等等来进行一些非常特殊的产品设计，满足一些特定客户的特殊需求。
　　选管理机构四要素
　　《财经时报》：作为一个专业人士，站在投资者角度，您认为选择专户理财机构要考虑哪些因素？
　　李琦：首先，我认为要考虑该机构的规范运营问题，包括法人治理结构是否完善、是否坚持以持有人利益为先、是否具有完善的投资管理流程及风险控制流程、风险控制手段措施是不是完备等等。最终，通过对这些因素综合考量来分析这个机构是不是一个满足投资者需求的规范运营的资产管理机构。
　　第二，要考虑这个机构的投资风格、管理风格和自己的需求是否能够匹配。受投资周期限制，一般一个专户理财产品不能像投资公募基金“合则共事、不合就分道扬镳”、随时可以申购和赎回。在整个合作周期内，即使要终止合作也是要付出一定代价的。在这种情况下，选择一个和自己志同道合的管理人，也就是说所选择的这个机构的投资管理风格与选定的产品相匹配，其实质也就是与客户的需求相匹配就是非常重要的。
　　第三，要充分考评投资管理团队的构成、管理人的既往业绩、专户投资经理的既往业绩等等，这个方面，投资者可以通过与管理人的深入沟通来加深了解。
　　第四，还要看基金公司产品设计的能力。并不是所有的产品适合所有的投资者，不同客户的需求肯定是不同的。所谓的设计产品就是根据客户的风险偏好、流动性偏好等等，在现有可以投资的品种中进行资产配置。投资者必须考量这个资产管理机构“是否能充分掌握各个可投资品种的特点来为其做一揽子产品解决方案”。
　　《财经时报》：在激励机制方面，因为专户理财推行的收费体系跟公募基金是完全不一样的，因此，对投资者来说，未来收费情况如何？
　　李琦：专户理财虽然不像公募基金那样，在基金合同中就明确约定了各种收费标准，但是专户理财也有一个价格区间的范畴，进而形成了一个行业规范。比如，目前对于专户理财的收费有一个比较明确的管理办法：在管理费的收取上必须不低于同类公募基金的60％，而在向客户收取的报酬则不能高于账户净收益的20％。
　　《财经时报》：专户理财的资金额都比较大，在资产配置上，基金公司是否有一些针对性的投资？
　　李琦：这其实就是“度身订造”的概念，在度身订造当中就包含了资产配置。这中间需要考虑风险和收益两方面因素，如果投资者风险承受能力一般而且也不要求有高的资产回报，基金公司会为他提供一些货币型的或是固定收益类资产配置的专户产品。如果客户是风险承受能力强，又希望高资产回报率的，那基金公司会提供股票型的资产配置的专户产品。

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